A bitcoin aranyként is funkcionálhat, de a kriptovaluták világában más eszközök is folyamatosan növekvő jelentőséggel bírnak. A G7 elemzései szerint ezek a digitális valuták egyre inkább a gazdasági rendszer szerves részévé válnak, és a befektetők figyelm
A szerző a Fidelity International közép-kelet-európai vezetője, aki a Zéróosztó keretein belül a G7 elemzői szegmensében osztja meg meglátásait.
A bitcoin folyamatosan érik, amit jól tükröz a piaci volatilitás csökkenése, amely már a történelmi szintekhez képest is alacsonyabb, 50-60 százalék körüli tartományban mozog. A közelmúlt makrogazdasági eseményei, mint például a jen carry trade lezárása és a "felszabadulás napja" körüli vámbejelentések, közepette a bitcoin meglepően ellenállónak bizonyult, sőt, teljesítményével felülmúlta a jelentős tőzsdeindexeket, mint a Nasdaq és az S&P. A 2025 eddigi időszakában tapasztalt visszaesések, amelyek a 2020-as évek hektikus volatilitásához képest mérsékeltek, a növekvő stabilitás jeleként értelmezhetők.
A bitcoin dominanciája, a stabilcoinok (melyek értéke más eszközökhöz, például a dollárhoz vagy az euróhoz van kötve) kivételével, a kriptopénzek piacán nemrégiben egy figyelemre méltó, többéves csúcsot, 65%-ot ért el. Történelmileg a tőkék általában a bitcoinból az alternatív kriptovaluták irányába áramlottak, azonban idén ez a tendencia nem figyelhető meg. Ennek valószínűsíthető oka a folyamatos makrogazdasági bizonytalanság, valamint az a tény, hogy a befektetők a bitcoin vélt stabilitása miatt egyre inkább ezt a kriptovalutát részesítik előnyben.
A bitcoin hash rate, ami valójában a kriptovaluta mögött rejlő összesített számítási teljesítményt jelenti, április hónapban új csúcsra jutott. Ez arra utal, hogy a bányászok komoly tőkét fektettek a hálózat védelmébe és infrastruktúrájába. Az emelkedő hash rate általában pozitív jelenségnek számít, hiszen hozzájárul a decentralizált működés és a rendszer biztonságának növeléséhez.
A befektetői magatartás, különösen a hosszú távú befektetők esetében, jelentős változásokon megy keresztül, amelyek fontos információkat nyújtanak a piaci dinamikák jelenlegi állapotáról. Azok a tulajdonosok, akik hosszú távra terveznek, hajlamosak árfolyamcsökkenéskor felhalmozni a készleteiket, majd a későbbi árnövekedés során fokozatosan csökkenteni a pozícióikat. Figyelemre méltó, hogy a 2024. novemberi amerikai választások körüli időszakban, egészen 2025 elejéig, a hosszú távú befektetők eladási volumene megnőtt. Azonban ez a tendencia március elején megfordult: amikor a bitcoin ára 80 ezer dollár körüli szintre, vagy az alá esett, a hosszú távú tulajdonosok ismét nettó vásárlókká váltak.
A szabályozási környezet kedvező átalakulásai, különösen az Egyesült Államokban, jelentős hatással bírnak a digitális eszközök piacának alakulására. A legfontosabb pénzügyi szabályozó hatóságok, mint például az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC), a Szövetségi Betétbiztosítási Társaság (FDIC) és az Árutőzsdei Futures Kereskedelmi Bizottság (CFTC), új vezetők kinevezése mellett, a digitális eszközökre vonatkozó elnöki intézkedések, például a kriptovaluta-tartalékokra vonatkozó stratégiák, biztató jeleket mutatnak a piac számára.
Az intézményi befektetők általi befogadás valószínűleg a digitális eszközök általános elfogadottságának egyik fő mozgatórugója lesz, amiben a tőzsdén kereskedett (ETP-k) és a származtatott termékek piacai kulcsfontosságú szerepet játszanak. A bitcoin iránti vállalati és kormányzati érdeklődés - amelyet a növekvő befektetésállományok tanúsítanak -, arra utal, hogy erősödik a hosszabb távú befektetési stratégiák irányába mutató trend. Az állami vállalatok jelentősen növelték bitcoinállományukat, ami növekvő érdeklődést jelez. Például az állami vállalatok eddig több mint 130 ezer bitcoint szereztek meg (2025. május 7-i állapot szerint), szemben az előző év azonos időszakára jellemző 31 ezres volumennel, és a vásárlások üteme 2024 második felében gyorsult.
Egyes piaci mutatók arra utalnak, hogy a megnövekedett árdinamika szakaszába léphetünk, amellyel a korábbi ciklusokban a fokozott jövedelmezőség és volatilitás járt együtt. Bár ebben a ciklusban a csökkenő volatilitás miatt a hozamok valószínűleg kevésbé exponenciálisak a korábbi ciklusokhoz képest, a bitcoin más eszközosztályokhoz viszonyítva egyes esetekben kedvező hozamokat mutatott, ráadásul úgy tűnik, hogy a bitcoin piaci ciklusai meghosszabbodnak, ami összhangban van a volatilitás csökkenésével és az intézményi befektetői részvétel erősödésével.
Az utóbbi időszakban a piaci vélekedésekben jelentős változások figyelhetők meg, amelyek következtében a bitcoinról kialakított kép fokozatosan átalakul. Míg korábban a bitcoin egy dinamikusan növekvő technológiai eszközként volt elkönyvelve, mostanra egyre inkább a digitális arany szerepét öltözi magára, mint a potenciális értékmegőrzés eszköze. A bitcoin belső jellemzői, mint a szigorú kínálati korlát és a helyettesíthetőség, kulcsszerepet játszanak abban, hogy értékálló tárolóként és az inflációval szembeni védelmi lehetőségként tekintsünk rá.
A bitcoin fejlődését továbbra is a szélesebb makrogazdasági környezet változásai befolyásolják. Bár a recesszió nem számít a legvalószínűbb forgatókönyvnek, a folyamatban lévő kereskedelmi tárgyalások időtartama hatással lehet a piaci aktivitásra, ami lassuláshoz is vezethet. Ugyanakkor az általános várakozások a kereskedelmi feszültségek enyhülésére továbbra is dominálnak. A gyengülő amerikai dollár, a csökkenő olajárak és a várható német fiskális ösztönző intézkedések kedvezően befolyásolhatják a piaci likviditást, ezáltal a bitcoin iránti keresletet is erősíthetik.
Az ethereum - a második legnagyobb kriptovaluta - a bitcoinnál rosszabbul teljesített: a bitcoin/ethereum arány nemrég többéves mélypontra esett, mielőtt újra emelkedni kezdett volna. Ezt az alulteljesítést elsősorban a makrogazdasági bizonytalanságok és az ethereum bonyolult technológiai múltja váltotta ki.
A bitcoinnal fennálló, történelmileg erős korreláció ellenére az ethereum továbbra is egyedülálló adottságokkal rendelkezik a decentralizált pénzügyek (DeFi) és az intelligens szerződések terén, ezáltal a bitcointól eltérő befektetési esetekre kínálhat megoldást. Az ethereum sokkal összetettebb intelligens szerződési lehetőségeket kínál, mint a bitcoin. Nemrég került sor a Pectra frissítésreaz ethereum működését biztosító hálózat fejlesztésére, amely tovább növelte az ethereum skálázhatóságát.
Az Ethereum előtt komoly kihívások állnak, hiszen számos alternatív blokkláncplatform és új piaci alkalmazási lehetőség lép színre, amelyek veszélyeztethetik a jövőbeli vezető szerepét. A befektetőknek fontos észben tartaniuk, hogy az altcoinok általában nagyobb kockázattal járnak, hiszen a piac mozgékonysága és a blokklánc szektoron belüli versenyhelyzet folyamatosan változik.
A stabilcoinok jelentős felhasználási esetté váltak a digitális pénzeszközök piacán belül. A stabilcoinokat a kereskedők eredetileg a készpénz tőzsdéken való parkoltatásának eszközeként használták, mára azonban kulcsfontosságúvá váltak az átutalások és a határokon átnyúló fizetések területén, különösen a feltörekvő piacokon. A stabilcoinok emellett szerephez juthatnak a valós pénzeszközök tokenizációjában is, növelve a likviditást és a hozzáférhetőséget. Az európai és ázsiai szabályozás fejlődése, valamint az Egyesült Államok esetleges jövőbeli jogszabályai várhatóan tovább erősítik a stabilcoinok legitimitását és hasznosságát, és megnyitják az utat a hagyományos pénzügyek területén való, szélesebb körű elterjedésük előtt.
A digitális pénzeszközök piaca 2025-re a rugalmasság, a szabályozási keretek fejlődése és az újító felhasználási lehetőségek sokszínűsége által fog megkülönböztetődni. Ahogy ezek a digitális eszközök egyre inkább beépülnek a hagyományos pénzügyi rendszerekbe, úgy kiemelkedően fontossá válik e komplex dinamikák alapos megértése. Ez elengedhetetlen ahhoz, hogy megalapozott és átgondolt befektetési döntéseket tudjunk hozni.
